V předchozích dílech seriálu Analýza trhu credit default swap jsem provedl analýzu 16-ti bank, pojišťoven a společností poskytujících finanční služby založených v USA a Velké Británii.

Ve třetí části seriálu zaměřeného na analýzu stavu a historického vývoje hodnot pětiletých kontraktů credit default swap (CDS) 57 amerických a evropských firem z finančního průmyslu si přestavíme 2 společnosti z Irské republiky – The Governor and Company of the Bank of Ireland, Irish Bank Resolution Corporation (nástupce znárodněné Anglo Irish Bank). Finanční sektor Portugalské republiky budou reprezentovat Banco Comercial Portugues, Banco Espirito Santo a Caixa Geral de Depositos.

Irsko a Portugalsko patří mezi státy, které následovaly Řecko a z důvody ochrany před bankrotem byly donuceny vstoupit do záchranného programu EU a MMF.

V průběhu roku 2011 kurzy CDS kontraktů finančních institucí z Irska a Portugalska vystoupaly na 2 až 3 násobek. Výjimkou je Irish Bank Resolution Corporation, u které cena CDS po převzetí Anglo Irish Bank postupně klesá z rekordní úrovně 6 677 bps z 24.11.2010 a v posledních 2 měsících se pohybuje v pásmu 1 600 až 1 800 bps. Kreditní riziko The Governor and Company of the Bank of Ireland se po výrazném růstu v období leden až červen 2011 na hodnotu 1 745 bps snížilo, kurzy CDS klesly až o 30 % a aktuální vývoj naznačuje stabilizaci. Ceny CDS Caixa Geral de Depositos od srpna 2011 kolísají v rozpětí 930 až 1050 bps, tj. s odstupem 15 až 20 procent od max. 1 239 bps z července 2011. Hodnoty CDS kontraktů Banco Comercial Portugues a Banco Espirito Santo jsou od dubna 2011 vzestupném trendu.

Dle údajů The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) se meziročně celková pozice v CDS snížila o 4,55 mld. USD (-8,83 %) na 46,96 mld. USD, nejvýrazněji u The Governor and Company of the Bank of Ireland (-3,71 mld. USD na 3,34 mld. USD). Při porovnání se stavem ke konci roku 2008 (26.12.2008 – 38,55 mld. USD) je aktuální celková pozice v CDS vyšší o 8,41 mld. USD (+21,82%).

Rekordní úrovně cen kontraktů CDS z let 2008 až 2009 ovlivněné bankrotem americké investiční banky Lehman Brothers dne 15.9.2008 byly několikanásobně překonány, nejvíce v případě Banco Comercial Portugues (9.3.2009 – 180 bps x 15.11.2011 – 1 836 bps). Dramatickou situaci naznačuje porovnání rekordních hodnot z let 2010 – 2011 s maximálními údaji z první fáze finanční krize : Banco Espirito Santo (6.3.2009 – 230 bps x 25.11.2011 – 1 262 bps), The Governor and Company of the Bank of Ireland (6.3.2009 – 670 bps x 29.8.2011 – 1 745 bps) a Irish Bank Resolution Corporation (9.3.2009 – 950 bps x 24.11.2010 – 6 677 bps).

Pokračování článku na serveru Proinvestory.cz

Situace na trhu řeckých vládních dluhopisů naznačuje, že investoři navzdory do dnešní doby již dohodnuté a poskytnuté pomoci od EU, ECB a MMF nevěří v záchranu Řecka a odvrácení bankrotu.

Výnos řeckého vládního dluhopisu se splatností 1 rok výrazně roste z červencové úrovně 40 % na aktuálních 352,88 %. Na začátku roku 2011 se průměrný roční výnos dvouletého dluhopisu pohyboval na hodnotě 12,2 %, v pátek již překročil neuvěřitelnou hranici 150 %. Katastrofická situace je podobná i na vzdálenějších splatnostech : splatnost 3 roky – 94,95 % p.a., splatnost 5 let – 53,04 % p.a., splatnost 10 let – 35,06% p.a. a u splatnosti 30 let dosahuje průměrný roční výnos hodnoty 23,38 %

Na základě stávajících hodnot výnosů řeckých vládních dluhopisů se splatností 1 rok až 30 let lze předpokládat, že investoři očekávají restrukturalizaci řeckého dluhu doprovázenou snížením nominální hodnoty existujících obligací o 75 % až 80 %.

Zdroj : Bloomberg

Článek byl publikován na serveru Proinvestory.cz

V novém seriálu se zaměřím na analýzu stavu a historického vývoje hodnot pětiletých kontraktů credit default swap (CDS) 57 amerických a evropských firem z finančního průmyslu zahrnující banky, pojišťovny a společnosti poskytující finanční služby.

Současná dluhová krize v eurozóně primárně ohrožuje evropský bankovní sektor, který je významným držitelem vládních dluhopisů. Rostoucí riziko nesplacení vládních dluhopisů také ohrožuje americké finanční ústavy, které jsou většinovými emitenty CDS kontraktů na vládní dluhopisy členů eurozóny. Z tohoto důvodu jim roste pravděpodobnost vysokého finančního plnění při státním bankrotu zemí, které mají zásadní problémy se splácením již existujících a emisí nových dluhopisů.

Jak jsem upozornil ve svém předchozím článku Vývoj bankovních CDS naznačuje blížící se kolaps finančního systému (k dispozici zde) prohlubující se dluhová krize v eurozóně významně zvýšila hodnoty CDS, které u 25 z 49 monitorovaných evropských a amerických finančních institucí překonaly rekordní úrovně z let 2008 až 2009. Tato skutečnost je důrazným varováním před riziky finančního systému, kterým budeme čelit dle mého očekávání v blízké budoucnosti.

Z důvodu negativního vlivu dluhové krize na finanční společnosti zahrnu do regionální analýzy bankovních CDS stav a historický vývoj výnosů vládních dluhopisů a CDS kontraktů na tyto dluhopisy.

V první části tohoto seriálu si představíme americký finanční průmysl reprezentovaný osmi společnostmi – American International Group (AIG), Bank of America Corporation, Citigroup, Goldman Sachs Group, JPMorgan Chase & Co., Merrill Lynch (divize Bank of America Corporation), Morgan Stanley, Wells Fargo & Company.

Pokračování článku na serveru Proinvestory.cz

Hodnoty pětiletých kontraktů credit default swap (CDS) u 25 z 49 monitorovaných evropských a amerických finančních institucí v průběhu roku 2011 překonaly rekordní úrovně z let 2008 – 2009.

Jedná se následující společnosti:

AXA (France)
Banca Monte dei Paschi di Siena (Italy)
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Spain)
Banco Comercial Portugues (Portugal)
Banco Espirito Santo (Portugal)
Banco Popolare (Italy)
Banco Santander (Spain)
Bank of America (USA)
Barclays Bank (United Kingdom)
Bayerische Landesbank (Germany)
BNP Paribas (France)
Commerzbank (Germany)
Credit Agricole (France)
Danske Bank (Denmark)
Deutsche Bank (Germany)
ING Bank (Netherlands)
Intesa Sanpaolo (Italy)
Lloyds Bank (United Kingdom)
Mediobanca (Italy)
Nordea Bank (Sweden)
RBS (United Kingdom)
Societe Generale (France)
UniCredit (Italy)
Unione di Banche Italiane (Italy)
WestLB (Germany)

Pokračování článku na serveru Proinvestory.cz

Tento článek je úvodem k připravovanému seriálu, ve kterém provedu kromě regionální analýzy 57 společností z finančního průmyslu pohled i na CDS a výnosy vládních dluhopisů.

V první části se zaměřím na americké finanční společnosti, vývoj hodnot pětiletých kontraktů CDS amerických vládních bondů a jejich výnosy napříč splatnostmi od 3 měsíců do 30 let.

V tomto týdnu jsme byly svědky pokračování dlouhodobého negativního vývoje na trhu vládních dluhopisů států regionu PIIGS. Přislíbené záchranné operace EU a MMF v řádech stovek miliard EUR, které mají odvrátit oficiální vyhlášení bankrotu Řecka, Irska a Portugalska finanční trhy neuklidnily. Dle situace v tomto týdnu se naopak můžeme domnívat, že investoři přestávají věřit splnění již existujících závazků těchto vlád.

V následujících grafech se podrobněji podíváme na vývoj trhu CDS (Credit Default Swap) za posledních 12 měsíců, u Řecka i na situaci vládních dluhopisů s expirací od 2 do 30 let.

Itálie

Situace na trhu CDS zatím nenaznačuje výrazné obavy investorů o schopnost italské vlády plnit své závazky vyplývajících z emitovaných dluhopisů. Aktuální hodnota CDS 174,607 b. je sice výrazně vyšší než v případě Německa (CDS = 40,107 b.), v současné době se ale nejedná o alarmující hodnoty. Itálie sice dlouhodobě vykazuje vysokou úroveň zadlužení, na druhou stranu se hodnota zadlužení v poměru k HDP pohybuje na relativně stabilních úrovních.

Pokračování článku zde:

---------------------------------------------------------------------------

Aktualizace 26.6.2011

Doporučuji vývoj bedlivě monitorovat, protože situace v případě Irska a Portugalska se také výrazně zhoršuje. Pokud bude situace neudržitelná, doporučuji reagovat. Je těžké předvídat co se stane, protože je to pouze o důvěře. A jak je vidět, investoři do vládních dluhopisů ztrácejí důvěru, což považuji za velmi nebezpečný signál.